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近兩年，“固收+”產(chǎn)品被機(jī)構(gòu)重視，也逐漸走進(jìn)了大眾視野。

“固收+”是以固定收益資產(chǎn)為基礎(chǔ)，適度通過高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的布局增加收益彈性空間。通俗的說，就像一杯原味奶茶，加了一些珍珠、椰果、布丁后，更好喝。

雖然固收+優(yōu)勢顯著，但業(yè)績分化態(tài)勢明顯，究其原因有基金經(jīng)理的管理能力，股票倉位高低、債券底倉是否“踩雷”、公司投研實(shí)力等。這也給投資者提了一個醒：固收+并不是穩(wěn)賺不賠的，也并非所有基金都很穩(wěn)健。所以選擇一只優(yōu)秀的固收+基金尤為重要。

那怎么挑到既能漲又能控制回撤的固收+基金呢？今天給大家介紹一個簡單且核心的挑選指標(biāo)：卡瑪比率。

什么是卡瑪比率？

卡瑪比率，英文名是Calmar ratio，描述的是基金收益與最大回撤之間的關(guān)系，也可以叫做“單位回撤收益率”。它的計(jì)算方法是：

卡瑪比率=區(qū)間年化收益率/區(qū)間最大回撤

從公式中就能看出，卡瑪比率衡量的是，在購買基金時投資者承受每單位回撤能夠得到的收益率水平?？ì敱嚷试礁?，說明這只基金在承受單位損失時所獲得的回報(bào)也就越高。

來舉個例子，基金A、基金B(yǎng)的年化收益分別為50%和25%，看起來基金A的收益是基金B(yǎng)的兩倍，但兩只基金的最大回撤分別為-50%和-10%，通過剛剛的公式，計(jì)算可以得出，基金A的卡瑪比率是1，基金B(yǎng)的卡瑪比率則是2.5。

對于投資者來說，雖然基金A的投資回報(bào)更高，但是中途承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也更高，尤其是在市場震蕩波動時，持有人需要承擔(dān)很大的虧損風(fēng)險(xiǎn)以及心理煎熬才能獲得這50%的收益；而基金B(yǎng)的回報(bào)雖然低一些，但是期間波動更小，持有體驗(yàn)會更好，更容易做到拿得久、拿得穩(wěn)。

由于卡瑪比率是一個相對比較新的概念，因此很多投資軟件和第三方平臺都還沒有直接統(tǒng)計(jì)這個指標(biāo)。但卡瑪比率的計(jì)算公式也比較簡單，大家可以先查詢年化收益率和歷史最大回撤這兩個指標(biāo)，再通過剛剛介紹過的計(jì)算公式得出結(jié)果。

卡瑪比率和夏普比率有哪些不同？

卡瑪比率和夏普都是用來衡量基金風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。收益和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系并不是恒定的，不同產(chǎn)品在面對相同風(fēng)險(xiǎn)的時候，收益表現(xiàn)也不盡相同。

夏普比率=(預(yù)期收益率-無風(fēng)險(xiǎn)利率)/投資組合標(biāo)準(zhǔn)差。

在夏普比率的公式中，用標(biāo)準(zhǔn)差來衡量投資基金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，用預(yù)期收益率減去無風(fēng)險(xiǎn)利率來代表超額收益。

夏普比率表示的就是，投資者每多承擔(dān)一分風(fēng)險(xiǎn)，可以拿到幾分收益。比如說，一只基金的夏普比率為2，則表示投資者每承擔(dān)1份風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)將換來2份回報(bào)。

而卡瑪比率則是用歷史最大回撤來衡量風(fēng)險(xiǎn)，用年化收益來衡量基金的收益情況。相比標(biāo)準(zhǔn)差，最大回撤能更準(zhǔn)確地衡量基金歷史風(fēng)險(xiǎn)情況，同時也能衡量出基金經(jīng)理控制回撤的能力。

為什么卡瑪比率更適合篩選“固收+”基金？

在挑選“固收+”產(chǎn)品時，卡瑪比率被很多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為是更有效的指標(biāo)。這是因?yàn)?ldquo;固收+”產(chǎn)品本身講究的就是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下追求更高回報(bào)，相比“跑得快”，“固收+”更強(qiáng)調(diào)“走得穩(wěn)”，這也與卡瑪比率的本質(zhì)不謀而合。業(yè)內(nèi)通常認(rèn)為，卡瑪比率不低于2的“固收+”產(chǎn)品，往往能體現(xiàn)出相對平穩(wěn)的風(fēng)險(xiǎn)收益比，同時也有望獲取一定的超額回報(bào)。

但是，卡瑪比率也是眾多衡量指標(biāo)中的一個，大家在選擇基金時還是要多方面考慮，在其它指標(biāo)差不多的情況下，選擇卡瑪比率更高的基金。

卡瑪比率其實(shí)也告訴我們了一個投資真理：長期來看，只會一味進(jìn)攻卻不關(guān)注回撤的基金并不能帶來穩(wěn)定的回報(bào)。很多時候，投資就像是苦行僧的修煉，那些真正優(yōu)秀的基金，往往是在控制回撤的基礎(chǔ)上積少成多，積“小勝”為“大勝”，才成為最終的“長跑冠軍”。

(文章整理自南方基金、華夏基金)